Pour redonner du pouvoir d’achat, supprimons les dividendes!

Le pouvoir d’achat va constituer l’enjeu des prochaines échéances électorales en France. En effet, la promesse d’augmenter le pouvoir d’achat n’ayant pas vu le commencement d’un début de réalisation, le prochain Président, ou la prochaine Présidente, aura pour mission, avec son Gouvernement, de proposer des solutions concrètes pour traiter ce problème urgent.

Des solutions pour accroître le pouvoir d’achat

 

La question du pouvoir d’achat est liée à celle des salaires : en ce domaine pas de miracle possible à court terme. En effet, puisque les salaires dépendent de la productivité des salariés, l’augmentation de celle-ci nécessite des actions de fond dont les effets ne pourront être réalisés qu’à moyen terme. A court terme toutefois, il existe des solutions.

Une première solution réside dans la détermination d’un prix maximum aux biens de consommation courante pour éviter que la hausse des prix ne pénalise le pouvoir d’achat. Une seconde solution consisterait à augmenter les salaires mais elle comporte des risques inflationnistes. Une troisième solution reviendrait à bloquer le prix des loyers puisque ceux-ci constituent une part importante de la consommation des ménages.

Une dernière solution réside dans un partage plus juste de la valeur ajoutée. En effet, celle-ci est répartie pour les deux- tiers en salaire et pour un tiers en profit. Le rapport Cotis explique le faible dynamisme des salaires -et par conséquent la stagnation du pouvoir d’achat- par la faiblesse de la croissance économique et l’augmentation prélèvements sociaux. Le salaire net stagne mais les salaires différés ont augmenté et bénéficient au salarié. On peut toutefois rétorquer qu’une plus forte croissance aurait certes contribué à accroître les salaires, mais elle n’aurait en rien modifié la répartition de la valeur ajoutée entre profits (33 % de la valeur ajoutée) et salaires (67 % de la valeur ajoutée). C’est sur cette répartition qu’il convient de réfléchir.

La part des dividendes dans le profit est excessive

D’après le rapport en effet, le profit (33 % de la valeur ajoutée) est réparti entre investissement (57 % des profits soit 19 % de la valeur ajoutée), épargne salariale (7 % des profits soit 2 % de la valeur ajoutée) et les revenus distribués aux propriétaires du capital c’est-à-dire les dividendes (36 % du profit soit 12 % de la valeur ajoutée). Si l’investissement des entreprises est bien entendu indispensable pour une économie et que l’épargne salariale constitue un complément de salaire toujours trop faible mais appréciable, on pourrait très bien utiliser les dividendes pour accroître les salaires, ce qui revient à diminuer –voire à supprimer- les dividendes.

Le double revenu des actionnaires n’est pas justifié

En effet, le système des dividendes implique que les détenteurs de capital (les actionnaires) sont rémunérés deux fois : une première fois par la valorisation du titre et les perspectives de revente ; une seconde fois par les dividendes versées par l’entreprise aux actionnaires. Comme rien ne justifie que les actionnaires soient payés deux fois, il serait possible de supprimer l’un de deux modes de rémunération des actionnaires :

- soit l’on supprime le gain à la revente, ce qui signifie que le prix obtenu lors de la cession d’une action revient à la collectivité publique, l’actionnaire conservant toutefois la possibilité de percevoir des dividendes aussi longtemps qu’il détient l’action ;

- soit on supprime les dividendes. Ceux-ci seraient transformés en investissement, ce qui accroîtrait la croissance de long terme- ou en salaires.

La suppression des dividendes : une solution pour accroître le pouvoir d’achat par le salaire ou l’investissement

La suppression des dividendes permettrait de redistribuer plusieurs centaines de milliards d’euros en faveur des salariés. La part des salaires passerait ainsi à 79 % de la valeur ajoutée si l’ensemble des dividendes leur était alloué. La suppression des dividendes serait en outre sans conséquence pour la croissance économique puisque la part consacrée à l’investissement resterait stable à 19 % de la valeur ajoutée. Elle pourrait même augmenter si l’on transforme les dividendes en investissement : celui-ci pourrait atteindre jusqu’à 93 % des profits soit 31 % de la valeur ajoutée.

Pour mettre en oeuvre une pareille révolution, il faudrait inciter les entreprises à investir davantage. Une réduction de l’impôt sur les sociétés en fonction des profits réinvestis est une solution régulièrement évoquée. Pour s’assurer que les profits ne sont pas redistribués en dividende, on peut également inciter –ou obliger- les entreprises à rémunérer davantage leurs salariés ou encore légiférer pour interdire le versement de dividendes aux actionnaires.

La suppression des dividendes produit des externalités positives

La suppression des dividendes a plusieurs avantages : d’une part, elle est conforme à la théorie économique la plus classique puisqu’en situation de concurrence pure et parfaite, le profit –donc le dividende- s’annule parce que les entreprises se concurrencent par les prix. Il est ainsi amusant de constater que la suppression des dividendes, si décriée par les capitalistes, rend effectif le modèle économique classique.

Par ailleurs, si les actionnaires ne sont rémunérés qu’à la vente de leurs titres (à la manière d’un propriétaire immobilier) et non plus par les dividendes perçus, ceux-ci se retrouveraient contraints à… travailler ! et non pas à attendre les fruits d’une rente. On réaliserait ainsi de façon figurée le vieux rêve de Keynes qui appelait à l’euthanasie des rentiers. Plus personne ne pourrait vivre de sa rente puisque tout le monde serait dans l’obligation de travailler. Les anciens rentiers ne seraient pas perdants pour autant, puisqu’ils bénéficieraient de l’accroissement de la part des salaires dans la valeur ajoutée pour se voir proposer des salaires décents, et que leur participation au marché du travail est un facteur de croissance économique.